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行情回顾：

周三（6月3日），现货白银在ADP超预期数据与美伊谈判复杂局面的双重打压下震荡走弱，75美元整数关口再度失守。价格开盘于74.80美元/盎司，亚欧盘时段窄幅整理，盘中最高触及75.31美元/盎司，纽约时段受ADP数据超预期及美元走强打压，银价震荡回落，最低下探至73.98美元/盎司，最终收盘于74.10美元/盎司附近，日线收出一根带上下影线的小阴线，连续多日承压于75.50美元关口下方。

周四（6月4日）亚市早盘至午盘，受ADP就业数据超预期持续发酵及美元维持强势的双重压制，银价延续弱势下行格局。现货白银交投于73.40美元/盎司附近。日内开盘于74.10美元/盎司，盘中最高触及74.30美元/盎司，最低下探至73.20美元/盎司一线。盘面呈现典型的“数据前弱势寻底”特征，市场聚焦周五美国5月非农就业报告及美伊僵局后续进展，交投情绪趋于谨慎。

基本面分析：

1. 美伊谈判“口头乐观”与“实质僵局”拉锯，地缘风险溢价持续摇摆

美伊谈判进程呈现极端复杂的博弈格局。一方面，美国总统特朗普6月1日表示谈判正“快速推进”，双方或将在“未来一周内”达成协议以延长停火期限并重新开放霍尔木兹海峡。但分析人士指出，特朗普此番表态更多是为了提振市场、安抚民意，并不反映谈判的真实情况-。另一方面，伊朗谈判团队已暂停通过中间人与美国的对话和文本交换，并计划彻底封锁霍尔木兹海峡。伊朗外长阿拉格齐3日表示，尽管双方尚未完全中断沟通，但谈判目前没有取得任何实质进展；伊朗已批准成立霍尔木兹海峡问题工作组，推动相关管理制度立法，而美军则继续在区域内执行海上封锁行动。此外，美国想要与伊朗谈判止战、开放霍尔木兹海峡，实现战略止损；以色列则视伊朗为“生存威胁”，反对美伊达成“宽松协议”。美伊双方在核心议题上仍在极限拉扯，协议签署前景扑朔迷离，地缘风险溢价的反复摇摆为银价提供了底部支撑但难以形成单边驱动。

2. “小非农”ADP超预期，降息预期再遭重挫

宏观层面，隔夜公布的美国5月ADP就业报告成为银价承压的直接催化剂。数据显示，5月私营部门就业人数增加12.2万人，创去年2月以来的最高水平，高于市场预期的11.7万人，4月数据从10.9万人下修至10.5万人。ADP报告称，5月企业新增就业12.2万人，优于道琼斯预期的11万人，且与之前几个月就业增长集中在医疗保健等少数行业不同，本次增长更为广泛。超预期的ADP数据表明美国劳动力市场依然强劲，在通胀持续高位运行的背景下，进一步削弱了市场对美联储降息的预期。对于零息白银而言，“利率更高更久”的宏观环境构成持续性利空。

3. 美联储哈马克再放鹰派信号，政策天平倾向抗通胀

美联储官员的鹰派表态持续压制银价。拥有2026年FOMC投票权的克利夫兰联储主席哈马克表示，鉴于当前通胀持续攀升且仍是主要担忧，如果通胀未能如期回落，美联储可能需要重启加息。她强调，当前通胀已处于高位且仍在走高，与对就业的下侧风险相比，她更担心的是高通胀被固化，将政策天平明确倾向抗通胀一侧。哈马克是2026年拥有FOMC投票权的委员，在4月会议上已对政策声明中暗示美联储下一步将是降息的措辞投了反对票。互换市场数据显示，美联储到年底加息的概率维持在50%以上。市场普遍预计，美联储将在6月16日至17日的货币政策会议上，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变，本次会议也将是新任美联储主席沃什履职后的首场政策会议。与此同时，纽约联储主席威廉姆斯表示“当前货币政策正处于完全恰当的位置”，认为既没有加息也没有降息的必要。美联储官员的密集鹰派表态使货币政策预期持续承压。

4. 白银ETF持仓降至年内低位，机构资金观望氛围浓厚

微观资金面释放出谨慎信号。截至6月3日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15036.17吨，较前一交易日减少44.53吨，且连续多日处于年内相对低位运行。ETF持仓的大幅减少表明机构投资者在银价持续回调过程中观望情绪浓厚，短期资金面支撑尚未出现明显改善，进一步制约了银价的上行空间。

5. 机构：短期偏弱震荡，非农成为核心变量

多家机构对短期行情持谨慎态度。分析指出，当前银价在73-76美元区间反复拉锯，多空围绕该核心区间等待催化剂，由于通胀短期难以快速回落、美伊谈判前景反复，在重磅经济数据落地之前，白银大概率维持弱势震荡格局。周内还将迎来ISM非制造业PMI、初请失业金人数等密集数据，但核心焦点仍集中在周五美国5月非农就业报告。市场预计5月非农新增就业约8.5万人，失业率维持在4.3%不变，该数据将成为市场评估美联储后续政策路径的关键依据。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，银价自89.33美元高位遇阻后持续大幅回调，上周在73美元附近获得阶段性支撑后震荡反弹，但连续多日受制于75.50-76.50美元区域，反弹力度明显不足。当前，73.00-73.50美元区域已成为短期关键支撑——若能守住该区域上方，则有望再次向上测试74.00-74.50美元区域；若持续承压，则可能进一步向72.00-72.50美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续缩量但动能仍存，RSI回落至40附近中性偏弱区域，显示日线级别下跌动能逐步减弱但尚未逆转，多空双方在73美元附近势均力敌，方向选择仍有待基本面信号确认。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“低位弱势整理”形态。银价在73.20美元附近获得支撑后小幅反弹，但每次上攻75美元上方均遭遇抛压回落，均线系统多空交织，MACD指标在零轴下方金叉后红色动能柱温和放量但动能明显不足，快慢线有再度收敛迹象，显示短线多空力量暂处弱平衡格局。布林带带宽持续收窄，波动率进入压缩阶段，暗示短线方向选择临近。日内需重点关注银价能否守住73.00-73.20美元短期支撑区域，若能依托该区域企稳，则下一反弹目标仍指向73.80-74.20美元区域；若再度失守72.80美元，则可能重新回踩72.00-72.50美元支撑区域。周五美国5月非农就业报告将是打破短期盘局的关键催化剂。

解析与日内操作策略：

综合来看，白银市场正经历由“美伊谈判“口头乐观”与“实质僵局”拉锯、“ADP超预期强化加息预期”与“技术性弱势整理”多重因素交织引发的震荡格局。地缘政治方面，特朗普释放“一周内达成协议”的乐观信号，但伊朗暂停对话并计划封锁海峡、美伊双方海上对峙持续，协议前景反复拉锯，地缘风险溢价持续摇摆，为银价提供了底部支撑但难以形成单边驱动。宏观层面，ADP就业数据超预期叠加哈马克释放鹰派信号，市场对“利率更高更久”的定价持续强化，对零息白银构成持续性压制。

周五美国5月非农就业报告将是打破短期盘局的关键催化剂——若非农数据显著强于预期，加息预期将进一步强化，银价或再度考验72.50美元关口；若数据弱于预期，降息预期有望边际回升，银价或将向上测试74.50-75.00美元区域。预计数据落地前，银价将以弱势震荡、等待指引为主基调，多空双方保持高度谨慎。

操作上，建议以关键位高抛低吸、等待非农指引的灵活策略应对，在非农数据落地前保持轻仓，严格设损，规避单边押注。

上方压力位：74.20 / 74.80 / 75.50

下方支撑位：73.00 / 72.50 / 72.00

操作策略：

1反弹高空：若亚欧盘时段银价反弹至75.5美元区域可考虑轻仓入场做空，止损设于75.80美元上方，目标依次看向75.00、74.50、74.00美元。

2关键支撑短多：若银价快速下探至72.80美元强支撑区域企稳反弹，可考虑极轻仓尝试多单，止损设于72.30美元下方，目标依次看向74.00、74.80美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年6月4日 周四

① 待定 国内成品油开启新一轮调价窗口

② 14:30 瑞士5月CPI月率

③ 15:00 瑞士5月季调后失业率

④ 15:00 商务部召开例行新闻发布会

⑤ 16:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

⑥ 17:00 欧元区4月零售销售月率

⑦ 19:30 美国5月挑战者企业裁员人数

⑧ 20:30 美国至5月30日当周初请失业金人数

⑨ 20:30 美联储巴尔金参与谈话

⑩ 22:00 美国5月全球供应链压力指数

⑪ 22:30 美国至5月29日当周EIA天然气库存

⑫ 23:40 英国央行行长贝利发表讲话

⑬ 次日01:10 美联储戴利发表讲话